Что такое избыточные денежные средства?

Что такое избыточные денежные средства?

Множество нефинансовых компаний имеют на своем балансе краткосрочные активы в виде денежных средств и их эквивалентов. Эти деньги могут использоваться для покрытия краткосрочных займов, выплаты дивидендов, обратного выкупа акций, расчета с поставщиками, уплаты налогов и т. д.

Также компании могут иметь краткосрочные инвестиции, приносящие доход. Как правило, это высоколиквидные ценные бумаги, которые можно продать и выйти в наличность в течении торговой сессии. Деньги, их эквиваленты и краткосрочные инвестиции можно сгруппировать в группу «Совокупные денежные средства».

Избыточные денежные средства (Excess Cash) — это сумма денежных средств, сверх того, что необходимо компании для выполнения повседневной операционной деятельности. Избыточная наличность образуется тогда, когда совокупные краткосрочные неденежные активы полностью покрывают совокупные краткосрочные обязательства.

Формулы расчета

Все исходные данные для расчета находятся в балансе годовых или квартальных финансовых отчетов нефинансовых компаний.

Формула расчета избыточных денежных средств выглядит следующим образом:

Excess Cash=Total CashMAX(Total Current LiabilitiesTotal Current Non-cash Assets,0)

, где Total Cash — совокупные денежные средства; Total Current Non-cash Assets — совокупные краткосрочные неденежные активы; Total Current Liabilities — совокупные краткосрочные обязательства.

Формула расчета совокупных денежных средств выглядит следующим образом:

Total Cash=Cash & Cash Equivalents+Short-term Investments

, где Cash & Cash Equivalents — деньги и денежные эквиваленты; Short-term Investments — краткосрочные инвестиции.

Формула расчета совокупных краткосрочных неденежных активов выглядит следующим образом:

Total Current Non-cash Assets=Total Current AssetsTotal Cash

Примеры расчета

Давайте рассчитаем избыточные денежные средства для 3 компаний: Boeing Co, Apple Inc и Nike Inc. Данные взяты из годовых финансовых отчетов за фискальный 2018 год. Единица измерения равна $1 млн:

 Boeing CoApple IncNike Inc
Cash and Cash Equivalents$7,637$25,913$4,249
Short-term Investments$927$40,388$996
Total Current Assets$87,830$131,339$15,134
Total Current Liabilities$81,590$116,866$6,040
Total Cash$8,564$66,301$5,245
Total Current Non-cash Assets$79,266$65,038$9,889
Excess Cash$6,240$14,473$5,245

Обратите внимание, что у Nike Inc все совокупные денежные средства — избыточные, ибо совокупные краткосрочные неденежные активы полностью покрывают совокупные краткосрочные обязательства.

Достоинства

  • Выступают в роли подушки безопасности. Денежные средства могут понадобиться компании для покрытия краткосрочных обязательств, выплаты процентов или других непредвиденных затрат. Избыточная наличность позволяет пережить трудные экономические времена;
  • Могут указывать на конкурентное преимущество. Сам факт наличия избыточных денежных средств говорит о том, что компания способна зарабатывать деньги сверх необходимости. Если избыток большой, вероятно, компания обладает потребительской монополией. К такой компании следует присмотреться более пристально;
  • Могут быть потрачены на выплату дивидендов или в дальнейший рост. Совет директоров может выплатить избыточные денежные средства в виде дивидендов или потратить их на расширение производства. Таким образом избыток наличности послужит для увеличения внутренней стоимости компании;
  • Действуют в роли скидки при покупке компании. Например, вы покупаете компанию с избыточными денежными средствами на $300 млн и долгами на $50 млн. За сделку вы платите $1 млрд. По факту вы заплатили $750 млн, ибо получили доступ к избыточной наличности, компенсируя часть потраченной суммы на $250 млн, после выплаты долгов на $50 млн.

Недостатки

  • Требуют управления. Денежные средства подвержены инфляции и требуют грамотного управления для их сохранности и приумножения. Компания может их инвестировать в саму себя или в другие бизнесы и финансовые инструменты;
  • Могут понижать рентабельность активов. Избыточные денежные средства могут лежат на балансе, не принося дохода. Если рентабельность активов за исключением избыточной наличности равна 15%, а доходность избыточной наличности — 10% или вообще 0%, то общая рентабельность активов будет ниже;
  • Менеджмент может неправильно ими распорядиться. Зачастую, избыточные денежные средства провоцируют самоуверенность совета директоров, который может начать принимать деструктивные для бизнеса решения. Например, убыточные поглощения других компаний или финансирование заведомо убыточных направлений бизнеса.

Выводы

Избыточные денежные средства требуют внимания и грамотного управления. Если доходность краткосрочных инвестиций ниже доходности бизнеса, то избыточную наличность лучше вложить в собственный бизнес или выплатить акционерам в виде дивидендов.

При наличии долгов, также следует обратить внимание на долговую процентную ставку, по которой компания платит за использование заемных средств. Если она выше доходности краткосрочных инвестиций, то стоит задуматься о погашении заемных средств на величину избыточной наличности полностью или частично.

Инвесторы используют избыточные денежные средства при расчете таких показателей, как «Стоимость компании», «Рентабельность инвестированного капитала» и т. д.

Оставьте комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Pin It on Pinterest

Share This
Пролистать наверх