Что такое балансовая стоимость активов?

Что такое балансовая стоимость активов?

Смысл балансовой стоимости — отображать ликвидационную стоимость предприятия. При банкротстве, все активы или их часть уходят с молотка, чтобы покрыть обязательства перед кредиторами, а оставшуюся часть разделить среди акционеров. Считается, что нематериальные активы, такие как патенты и бренд — трудно оценить и продать при ликвидации. Но отражает ли балансовая стоимость реальную внутреннюю?

Балансовая стоимость активов (чистые материальные активы) — это собственный/акционерный капитал компании за вычетом всех нематериальных активов и гудвилла. Легко вычисляется, ибо все исходные данные находятся в годовых или квартальных финансовых отчетах.

Формула балансовой стоимости

Собственный капитал — это все активы компании за вычетом всех обязательств. Формула вычисления выглядит следующим образом:

Shareholders’ Equity=Total AssetsTotal Liabilities

, где: Total Assets — совокупные активы; Total Liabilities — совокупные обязательства.

Формула вычисления балансовой стоимости выглядит так:

Book Value=Shareholders’ EquityIntangible AssetsGoodwill

, где: Intangible Assets — нематериальные активы; Goodwill — гудвилл.

По данной формуле мы получим чистые материальные активы, которые можно увидеть и потрогать. Нематериальные активы, такие как патенты, бренд, гудвилл и т. д. — исключаются, как неосязаемые.

Многие инвесторы неправильно рассчитывают эту величину. Приравнивая ее к собственному капиталу компании, не вычитывая нематериальные активы и гудвилл.

Примеры расчета балансовой стоимости

Рассчитаем балансовую стоимость активов для 3 публичных компаний: Boeing Co, Apple Inc и Wells Fargo. Данные взяты из годовых финансовых отчетов за 2017 год:

 Boeing CoApple IncWells Fargo
Total Assets$92,333$375,319$1,951,757
Total Liabilities$91,978$241,272$1,743,678
Intangible Assets$2,573$2,298$16,659
Goodwill$5,559$5,717$26,587
Shareholders’ Equity$355$134,047$208,079
Book Value-$7,777$126,032$164,833

Обратите внимание, у Boeing Co отрицательная балансовая стоимость. Это значит, что совокупные обязательства превышают совокупные материальные активы на $7,77 млрд.

Польза балансовой стоимости для инвесторов

Балансовая стоимость активов полезна при оценке рентабельности предприятий. Хорошие предприятия имеют посленалоговую рентабельность балансовой стоимости на уровне 15–25% с учетом инфляции. Формула расчета рентабельности:

ROBV=Net IncomeBook Value

, где: Net Income — чистая бухгалтерская прибыль за отчетный период.

Также существуют стратегии стоимостного инвестирования, покупающие недооцененные акции по цене на 30–50% ниже балансовой стоимости. При возможной ликвидации предприятия инвестор почти ничего не теряет, ибо защищен запасом прочности в виде высокой скидки относительно балансовой стоимости. Формула оценки:

Book Yield=Book Value Per SharePrice

, где: Book Value Per Share — балансовая стоимость на акцию; Price — цена акции. Если величина Book Yield равна 2, то значит акции предприятия торгуются по цене в 2 раза ниже балансовой стоимости (скидка равна 50%).

Достоинства

  • Хорошо подходит для финансовых институтов, таких как банки, страховщики и перестраховщики. У подобных структур почти все активы и обязательства высоколиквидные и обладают рыночной стоимостью, сравнимой с балансовой;
  • Позволяет разделять компании, у которых превалируют материальные активы, от компаний, у которых основа — нематериальные. У вторых рентабельность балансовой стоимости будет гораздо выше, чем у первых;
  • Позволяет выявлять поглотителей, любящих поглощать другие бизнесы. У подобных структур рентабельность балансовой стоимости будет отрицательной или положительно высокой.

Недостатки

  • Плохо подходит для нефинансовых компаний, где реальная стоимость активов и обязательств может сильно отличаться от балансовой. Например, на балансе станки стоят $10 000, но в реальности их едва удастся реализовать за $1 000. Это справедливо и в обратную сторону, когда реальная стоимость гораздо выше балансовой. Во 2 случае существуют инвестиционные стратегии, ищущие предприятия с недооцененной балансовой стоимостью;
  • Не учитывает нематериальные активы. Многие предприятия имеют мало материальных и много нематериальных активов. Например, консалтинговые и информационно-технологические, которые зарабатывают на продажах интеллектуальной собственности. Также медицинские, чья продукция защищена патентами. При сопоставимых размерах, у подобных компаний балансовая стоимость будет меньше, чем у нефтяных, горнодобывающих или строительных предприятий;
  • Не учитывает бренд. Сила и стоимость бренда некоторых компаний может быть колоссальна. Coca-Cola, Apple, IBM, American Express, Nike — ценность этих брендов огромна. Раскрученность и узнаваемость бренда стимулирует продажи и лояльность клиентов.

При правильном использовании, балансовая стоимость может помочь в оценке предприятий. Для полноты картины, крайне желательно использовать данный показатель в совокупности с другими.

Оставьте комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Pin It on Pinterest

Share This
Пролистать наверх